Argentina ha avanzado hacia la reentrada en los mercados internacionales de deuda al abordar dos preocupaciones significativas para los inversores: un peso sobrevaluado y un déficit en las reservas de divisas. El Banco Central de la nación anunció el lunes su intención de aflojar progresivamente su control sobre la moneda. A partir de enero, permitirá el comercio dentro de un rango que se ajusta de acuerdo con la inflación, pasando efectivamente a una tasa de aproximadamente el 2.5 por ciento por mes, en lugar del uno por ciento actual. Los funcionarios indicaron que comenzarán una acumulación gradual de dólares para reponer las disminuidas reservas de efectivo del Banco Central, con el objetivo de hacerlo sin causar una interrupción significativa en la moneda. Los recientes cambios de política contribuyen al creciente impulso del presidente Javier Milei en el ámbito nacional y en los mercados financieros, ya que busca reingresar a los mercados de deuda global por primera vez tras el incumplimiento de su predecesor en 2020. Los analistas en su mayoría respaldaron las medidas; sin embargo, advirtieron que la batalla de Milei contra la inflación – un factor clave en su popularidad durante la primera mitad de su presidencia – se volverá más desafiante con la relajación de los controles cambiarios.
“Los cambios en el sistema de banda de tipo de cambio son un beneficio neto para los bonos en dólares,” afirmó Jared Lou. “La liquidez externa representa el riesgo más significativo en Argentina en la actualidad, y este desarrollo contribuirá a aliviar las preocupaciones mientras también acelera el cronograma para que Argentina restablezca el acceso al mercado.” Los rendimientos están acercándose actualmente al 10 por ciento, un umbral que los funcionarios han indicado sería aceptable para emitir nuevos bonos, una afluencia de dólares que Argentina podría utilizar para atender su deuda externa. Argentina enfrenta una obligación de reembolso de aproximadamente 4.500 millones de dólares en enero, con una cantidad comparable vencida en julio. El Ministro de Economía, Luis Caputo, declaró el martes que el pago de enero “no es un problema”, destacando que Argentina tiene aproximadamente 7 mil millones de dólares accesibles de un acuerdo de recompra bancaria, junto con líneas de intercambio de divisas, para abordarlo, añadiendo que el gobierno podría considerar refinanciarlo. La semana pasada, el país emitió bonos en dólares bajo legislación local como un paso preliminar hacia la renovación del endeudamiento internacional, con los bonos de noviembre de 2029 fijados para rendir un 9.26 por ciento y una demanda que alcanzó los US.42 mil millones para una venta de US mil millones.
Al alinear los márgenes de la moneda con la inflación, los funcionarios están abordando las preocupaciones de los inversores sobre la insuficiencia de la expansión del rango de negociación, lo que ha suscitado discusiones sobre un peso potencialmente sobrevaluado. Por el contrario, la reconstrucción gradual de las reservas puede aumentar la confianza en la capacidad del Banco Central para defender el peso contra posibles futuros choques del mercado. La insuficiencia de reservas fue un factor que contribuyó a la adquisición de pesos por parte del Tesoro de EE. UU. en octubre, con el objetivo de estabilizar los mercados y, en última instancia, facilitar el éxito del partido La Libertad Avanza de Milei en las elecciones de medio término. “Para los inversores, el anuncio elimina una fuente significativa de incertidumbre respecto al régimen cambiario y aborda directamente nuestra principal preocupación: la deficiencia en la acumulación de reservas,” declaró Thierry Larose. Milei actualmente encabeza el mayor bloque en el Congreso y está avanzando con el primer proyecto de ley de presupuesto de Argentina en varios años, junto con una reforma laboral integral, desarrollos que han contribuido a una disminución del riesgo soberano de Argentina, con los diferenciales respecto a los bonos del Tesoro de EE. UU. cayendo por debajo de los 600 puntos básicos, el nivel más bajo en casi un año.
Los funcionarios del Banco Central están priorizando la volatilidad del peso y su impacto en la demanda de divisas por encima de la búsqueda de un tipo de cambio específico, según una fuente. En un país donde los residentes ahorran en dólares mientras ganan en pesos, las fluctuaciones monetarias a menudo debilitan la demanda de pesos, alimentan la inflación y desestabilizan la política. Para limitar la volatilidad, el Tesoro de Argentina adquirió 320 millones de dólares fuera del mercado el lunes—superando el volumen de negociación diario típico—para evitar inundar el mercado con pesos. El gobernador del Banco Central, Santiago Bausili, señaló que inyectar los fondos directamente “probablemente habría afectado” la estabilidad del mercado. Su Banco Central tiene la intención de limitar la intervención a aproximadamente el cinco por ciento del volumen diario de divisas, manteniendo la flexibilidad a medida que la demanda de dinero fluctúe estacionalmente. Bausili enfatizó que los ajustes siguen siendo consistentes con el objetivo de reducir la inflación, ya que los funcionarios esperan que la demanda de dinero aumente junto con el crecimiento económico el próximo año. “Este es un paso positivo,” dijo Martin Rapetti de Equilibra, añadiendo que aunque las medidas introducen un impulso inflacionario, representan un costo justificado y necesario.
