Los bonos argentinos que ofrecen rendimientos de dos dígitos están atrayendo el interés de los inversores que están dispuestos a pasar por alto las preocupaciones sobre la disminución de la popularidad del presidente Javier Milei a medida que se acercan las elecciones a finales del próximo año. Vontobel y Schroders han aumentado sus inversiones en Argentina, mientras que ProMeritum Investment Management, un fondo de cobertura con sede en Londres, estableció una posición en medio de una venta masiva que resultó en que la deuda soberana del país fuera el crédito de peor desempeño en los mercados emergentes este trimestre. Los estrategas han aconsejado la inclusión de bonos en dólares a largo plazo en las carteras de inversión, argumentando que los rendimientos cercanos al 10 por ciento representan una oportunidad que es “demasiado barata” para pasar por alto, a pesar de las preocupaciones sobre la agenda del presidente libertario. “Es demasiado pronto para empezar a negociar sobre las elecciones”, dijo Thomas Haugaard. “Tiendo a ver esto más como una oportunidad de compra que cualquier otra cosa.”
A pesar de las débiles calificaciones de aprobación de Milei, el ancla fiscal de Argentina permanece intacta, las reservas de divisas están creciendo y el movimiento peronista estatista sigue altamente fragmentado, según Haugaard. Esos factores deberían limitar las pérdidas adicionales y no indican inherentemente el tipo de cambio político que los mercados están comenzando a temer, afirmó. Fernando Gimenez declaró que la firma no tenía exposición al crédito argentino a principios de agosto, pero comenzó a comprar tras la venta masiva. Aunque es probable que la volatilidad política persista hasta las elecciones de 2027, “los niveles del mercado me parecen un punto de entrada muy atractivo en comparación con otras alternativas de crédito de mercados emergentes”, afirmó Gimenez. Los inversores están observando indicios iniciales de que el enfoque de terapia de choque de Milei para rejuvenecer la economía de Argentina está flaqueando. Los analistas han estado revisando a la baja las proyecciones de crecimiento, el mercado laboral sigue mostrando debilidad y las encuestas recientes indican que las calificaciones de aprobación del presidente están languideciendo cerca de los puntos más bajos de su administración. La presión política también está desafiando las iniciativas de reforma generales de la administración.
El mes pasado, los legisladores diluyeron una legislación destinada a relajar las restricciones sobre la propiedad de tierras por extranjeros tras una oposición significativa. Posteriormente, Milei se vio obligado a renunciar a otro componente crucial de la legislación antes de su aprobación, lo que resultó en una caída significativa de los bonos del país. Los bonos cayeron esta semana tras un informe que indicaba que el congreso de Argentina no respaldaría el acuerdo comercial bilateral de Milei con Estados Unidos. Milei ha desestimado las preocupaciones sobre el crecimiento y sus posibilidades electorales, afirmando en una entrevista que los indicadores económicos no reflejan la transformación estructural del país, particularmente en el sector de petróleo y gas. Añadió que su gobierno ha creado más de medio millón de empleos, muchos de los cuales, según él, pasan desapercibidos debido a su naturaleza informal. Los bonos en dólares de Argentina han caído más de un seis por ciento desde finales de julio, marcando el peor desempeño entre las naciones en desarrollo. Algunos inversores sugieren que la venta masiva ha sido parcialmente influenciada por participantes locales, quienes poseían casi una cuarta parte de los bonos en dólares en circulación en el primer trimestre del año, según estimaciones del corredor de Buenos Aires Portfolio Personal Inversiones. Ese nivel de concentración “impactará en los aspectos técnicos”, afirmó Jared Lou.
La venta ha hecho que la deuda sea progresivamente más atractiva en comparación con otros mercados emergentes para inversores como Alexander Robey. “Nos siguen gustando los bonos soberanos de Argentina,” dijo Robey. “Es muy atractivo a este nivel de valoración en comparación con otros créditos como Ecuador o Nigeria.” Estás obteniendo un aumento muy significativo en el diferencial. Mientras tanto, JPMorgan Chase & Co. y Barclays Plc han reafirmado sus posiciones de sobrepeso, con este último describiendo a Argentina como “una de las propuestas de valor más atractivas” entre los créditos de alto rendimiento en el mundo en desarrollo. Fernando Grisales, un gerente senior de cartera para estrategias de deuda de mercados emergentes en Schroders, comenzó a aumentar sus tenencias a medida que los bonos experimentaban una caída en su valor. Indicó que los números de las encuestas de Milei se están estabilizando y considera la inversión en el sector petrolero del país, impulsada por la formación de esquisto Vaca Muerta, como una tendencia a largo plazo que se espera que perdure. “Los bonos se han revalorizado, las calificaciones de las encuestas para Milei se están estabilizando, el Banco Central sigue acumulando reservas, y la inversión en el sector petrolero es real – y va a ser real ya sea con Milei o con cualquier otro presidente en los próximos años,” dijo Grisales.
