Los activos latinoamericanos han surgido como un refugio para los inversores de mercados emergentes que intentan navegar en un contexto global cada vez más volátil, impulsados por una lista de exportadores de petróleo y un mayor aislamiento de las tensiones en Oriente Medio. Las monedas de toda la región, desde el real brasileño hasta el peso argentino, se encuentran entre las pocas de los mercados emergentes que se han fortalecido frente al dólar desde el inicio de la guerra en Irán. Los bonos en dólares de Ecuador y Colombia, países ricos en petróleo, se han clasificado entre los de mejor rendimiento en el período, al igual que la deuda en moneda local de Colombia. El fracaso de Estados Unidos e Irán para llegar a un acuerdo de paz durante el fin de semana pesará sobre el sentimiento del mercado y elevará la demanda de activos refugio el lunes. Con visibilidad limitada sobre si el acuerdo de alto el fuego alcanzado la semana pasada se mantendrá, los operadores han estado esperando que las apuestas latinoamericanas se mantengan en múltiples escenarios. “Nuestras operaciones de mayor convicción se han centrado en América Latina”, dijo Anthony Kettle. “Apuntar a soberanos y corporaciones que se benefician de, o al menos son más resistentes a, precios más altos de la energía sigue siendo uno de nuestros temas preferidos”.
La opinión es compartida por Jack McIntyre, quien ayuda a supervisar 44 mil millones de dólares estadounidenses en activos globales de renta fija en Brandywine Global Investment Management. Ha mantenido una posición sobreponderada en activos de mercados emergentes, principalmente a través de América Latina. “Esa región se beneficiará de la diversificación de las fuentes de energía por parte de las economías asiáticas, así como del renovado interés de Estados Unidos”, dijo McIntyre. La alineación política de algunos líderes con la administración de Donald Trump ha moldeado la forma en que los gestores de carteras de mercados emergentes abordan la región, con una postura estadounidense más activa –la captura de Nicolás Maduro en Venezuela, la campaña de presión sobre Cuba– que se espera tenga implicaciones para los mercados de crédito. Además de eso, América Latina cuenta con algunas de las tasas de interés reales más altas del mundo, lo que la convierte en un destino atractivo para los operadores de carry, que toman prestado en una moneda con tasas bajas e invierten en otra con tasas más altas. El Instituto de Inversión de BlackRock es positivo sobre los bonos de mercados emergentes en moneda fuerte, señalando que un índice clave “se inclina hacia los exportadores latinoamericanos de materias primas y energía”. La firma también prefiere las acciones latinoamericanas vinculadas a temas como la creciente demanda de minerales críticos impulsada por la inteligencia artificial, escribieron en una nota estrategas como Wei Li. Las acciones también están superando a sus pares de mercados emergentes. A pesar de las pérdidas de casi el cuatro por ciento en el índice general de acciones de mercados emergentes, un índice MSCI de acciones latinoamericanas ha aumentado aproximadamente un tres por ciento desde el inicio de la guerra.
Según Jonathan Fortun, “los flujos de deuda se volvieron negativos en menos de 2.2 mil millones de dólares estadounidenses, pero las acciones aún atrajeron 1.4 mil millones de dólares estadounidenses, lo que sugiere que el apoyo de las materias primas y el atractivo de rendimiento relativo continuaron amortiguando la región”. Según los datos de la organización, menos de mil millones de dólares de los 70 mil millones de dólares en retiros de activos de mercados emergentes en marzo provinieron de América Latina. Sin embargo, las vulnerabilidades aún existen. Un número creciente de empresas están experimentando dificultades financieras como resultado de las altas tasas de interés de Brasil. Los inversores deben lidiar con resultados binarios de elecciones presidenciales a cara o cruz en varios países. Debido a problemas fiscales, la calificación crediticia de Colombia se redujo recientemente, mientras que Chile, un país importador de energía, experimentó una caída en su moneda y bonos. Según Katrina Butt, “hay ganadores y perdedores en la región. ” Pero, quien apoya la deuda soberana de naciones como Colombia, Argentina y Panamá, declaró: “Los exportadores de petróleo son los mayores ganadores porque es probable que los precios del petróleo se mantengan altos incluso si el alto el fuego se mantiene”.
El Fondo Monetario Internacional dijo a principios de este mes que la creciente exposición de los mercados emergentes a la financiación de organizaciones no bancarias como fondos de cobertura y fondos de pensiones los ha hecho más susceptibles a los cambios en el sentimiento global de riesgo. La clase de activo ha experimentado fuertes repuntes a corto plazo debido al deshielo de las coberturas, pero Kettle de RBC BlueBay sigue dudando en tomar posiciones a largo plazo hasta que haya más pruebas de que el alto el fuego durará y resultará en una desescalada más amplia. Según Kettle, “una lección importante de las últimas semanas de desempeño es que los choques geopolíticos crean una verdadera dispersión dentro de los mercados emergentes”.
