La inesperada victoria del senador y líder del Partido Liberal, Flávio Bolsonaro, en las elecciones brasileñas del domingo recibió una respuesta positiva del mercado, como se refleja en la apreciación significativa del real y el aumento de las acciones brasileñas. Las acciones argentinas y los bonos soberanos experimentaron un impulso gracias al rally originado en el país vecino. La noticia sirve como un indicador inicial de una tendencia anticipada por los analistas del mercado: que el presidente Javier Milei y su administración podrían salir beneficiados si el candidato de la oposición tiene éxito en la segunda vuelta a finales de mes. Para Sergio González, la “compresión de la prima de riesgo de la región,” producto de la expectativa de un gobierno más disciplinado fiscalmente y con una postura más amigable con el capital, tiende a atraer flujos hacia los activos latinoamericanos. “Eso favorece los bonos soberanos argentinos en dólares, las acciones locales con exposición a Brasil y los cedears brasileños,” comentó. Según el analista de mercados internacionales Martín Cordeviola de la firma de corretaje Portfolio Personal Inversores, se espera que el impacto en las acciones, bonos y riesgo país de Argentina sea mínimo. “Un mejor clima en Brasil puede atraer flujos hacia la región y mejorar el tono general de los activos latinoamericanos, pero en el caso argentino, los factores locales pesan mucho más”, afirmó. La apreciación del real destaca como el factor más pertinente en el contexto de una posible victoria de Bolsonaro, considerando que Brasil es el principal socio comercial de Argentina.
Según la oficina de estadísticas del INDEC, el comercio bilateral entre ambos países de enero a agosto de 2026 ascendió a 19 mil millones de dólares, con exportaciones de 8.5 mil millones de dólares e importaciones de 10 mil millones de dólares. El economista Honorio Zabaleta afirmó que “una parte muy relevante de nuestras exportaciones industriales va allí.” Aproximadamente el 64% de las exportaciones brasileñas en 2026 provienen de fabricantes industriales, alcanzando alrededor de 5.400 millones de dólares. “Una apreciación del real creó una mayor ventaja para [Argentina], ya que nuestras exportaciones se volverían más baratas para ellos.” Esto llevaría a una mejora en la balanza comercial,” dijo. “Esto, a su vez, significa que vacacionar en Brasil se va a volver más caro,” añadió. Cordeviola, por otro lado, enfatizó que si la victoria de Bolsonaro va acompañada de un ajuste fiscal “creíble”, debería comprimir la prima de riesgo de Brasil y brindar apoyo al real. Esto “mejoraría la competitividad argentina” frente al país vecino. “No es un dato menor: el real representa el 28% del tipo de cambio real multilateral de Argentina”, dijo. Los analistas articulan que “el deterioro fiscal es el mayor problema para la economía brasileña, y Bolsonaro está proponiendo una nueva regla fiscal,” bajo un equipo económico que compartiría miembros con la administración de su padre.
Según sus proyecciones, se espera que el real se aprecie aproximadamente un 5% si el candidato del Partido Liberal asegura la victoria en la segunda vuelta el 25 de octubre. Se espera que las tasas del Banco Central de Brasil disminuyan entre 20 y 30 puntos porcentuales desde la tasa anual actual del 13,75%. González indicó que “un real más firme,” junto con una economía brasileña caracterizada por un ancla fiscal y tasas en descenso, aumentaría la demanda de exportaciones argentinas, “particularmente las del sector automotriz y las economías regionales.” Cordeviola señaló que un factor adicional a considerar es el aumento del alineamiento político entre Milei, Flávio Bolsonaro y la administración Trump, ya que esto podría “facilitar la agenda bilateral.” Los analistas indicaron que la existencia de un “aliado natural” para el presidente Milei “es una buena noticia que debería acelerar la integración global del Mercosur.” González llegó a una conclusión comparable, indicando que la alineación política entre las dos administraciones podría potencialmente “desbloquear” la agenda comercial del Mercosur, abarcando el acuerdo con la Unión Europea. Zabaleta comentó que esto podría iniciar una serie de eventos. Entre otras consideraciones, destacó el potencial de los acuerdos comerciales, incluyendo el suministro de gas de Vaca Muerta a Brasil, así como la oportunidad de esfuerzos colaborativos para aumentar la visibilidad de la región ante Washington y la comunidad global.
Aunque la perspectiva general parece favorable para Argentina, Zabaleta destacó un área específica de incertidumbre: el programa fiscal de Bolsonaro. “¿Por qué es esto importante?” Porque un gran plan de austeridad puede inicialmente generar un impacto negativo en la demanda brasileña. Un menor ingreso brasileño puede deprimir la demanda de productos argentinos,” dijo. Thomas Haugaard indicó que la credibilidad fiscal de Brasil seguirá siendo la principal variable a mediano plazo para el mercado. “Un marco fiscal disciplinado podría reducir las primas de riesgo soberano, mejorar la dinámica de la deuda y favorecer los flujos de capital,” dijo, añadiendo que el mercado exigirá “ejecución” de las políticas y no solo señales provenientes del resultado electoral. El economista Honorio Zabaleta identificó un segundo factor de riesgo: la política comercial que se espera que persiga Bolsonaro. “Si lleva a cabo un proceso de mayor apertura comercial, ampliando el número de mercados con los que Brasil puede comerciar, Argentina enfrentará una mayor competencia.” Eso cobra particular relevancia en el marco del acuerdo comercial entre el Mercosur y la Unión Europea, un factor que podría aumentar la competencia europea con los productos argentinos. “No solo en el sector automotriz, sino también en el agro-negocio y los productos farmacéuticos,” dijo Zabaleta.
