Los argentinos creen que una afluencia sustancial de efectivo desde los Estados Unidos no será suficiente para evitar otra angustiante devaluación del peso. El secretario del Tesoro de EE. UU., Scott Bessent, ha intervenido para abordar la situación comprando la moneda, describiéndola como “subvaluada”, y considerando la posibilidad de aumentar el paquete de rescate de Argentina a 40 mil millones de dólares a través de un acuerdo privado con bancos internacionales. Sin embargo, los residentes están vendiendo persistentemente el peso en grandes cantidades, apostando a que es casi seguro que el presidente Javier Milei tendrá que permitir que se deprecie después de las elecciones legislativas del 26 de octubre. La convicción se reforzó tras los intentos de estabilizar la moneda, que resultaron en un aumento de las tasas de interés a corto plazo a niveles tan altos como el 157 por ciento debido a la retirada de pesos del sistema financiero. Esta maniobra plantea el riesgo de dar un golpe a una economía que ha experimentado crisis recurrentes a lo largo de los años.
“Los anuncios de Bessent exhiben rendimientos marginales decrecientes: cada uno dura menos tiempo,” afirmó Ezequiel Asensio. “El mercado muestra escepticismo hacia Bessent, a pesar del capital que está aportando.” Después de un aumento inicial durante la semana del 22 de septiembre, cuando Bessent se comprometió por primera vez a ayudar a Milei, el peso ha continuado su declive, depreciándose frente al dólar en casi todas las sesiones desde el 29 de septiembre. Experimentó una caída por segunda sesión consecutiva el jueves, ya que las tasas a corto plazo retrocedieron desde sus niveles máximos. Esta semana, la confianza en los Estados Unidos se vio socavada cuando el presidente Donald Trump indicó que retiraría su apoyo si Milei enfrentaba una derrota electoral, un movimiento percibido como un intento de influir en el voto a favor del candidato presidencial argentino. La conjetura en torno al posible descarrilamiento de la agenda de libre mercado de Milei ha crecido tras un importante revés para su partido en las recientes elecciones locales en la Provincia de Buenos Aires. Esto aceleró la transición del peso, un proceso que había comenzado meses antes y que había llevado a los argentinos a adquirir un neto de 18 mil millones de dólares en los cinco meses previos a agosto, lo que equivale a aproximadamente 400 dólares por residente, según datos del Banco Central.
Los bancos han indicado consistentemente una fuerte demanda por parte de corporaciones e individuos que buscan adquirir dólares. Las estimaciones de los participantes del mercado, que pidieron anonimato al discutir datos privados, indican que los ahorradores argentinos están comprando aproximadamente US$300 millones diarios. El Tesoro de EE. UU. no ha sido transparente respecto a la magnitud de sus intervenciones en el mercado de divisas, las cuales han resultado en rebotes temporales del peso. Sin embargo, en lugar de reforzar la confianza en la moneda, los traders han aprovechado esos momentos como oportunidades óptimas para deshacerse de sus inversiones. Lucio Arrocha indicó que una devaluación se considera inevitable. La pregunta principal gira en torno a la posible exacerbación de la escala si una derrota para Milei conduce a una retirada más pronunciada de los mercados argentinos. “Hay dólares insuficientes en el país para abordar la inminente fuga de capitales,” añadió. La apuesta que están haciendo los argentinos se asemeja a la en la que participó Bessent durante las primeras etapas de su carrera en la firma de fondos de cobertura de George Soros. En 1992, el Reino Unido se encontró en una situación comparable de salvaguardar el tipo de cambio de la libra. Dado que la situación parecía más precaria y representaba un riesgo de obstaculizar el crecimiento económico al obligar al Banco de Inglaterra a aumentar las tasas de interés, la firma de Soros apostó a que el Reino Unido no tendría más remedio que permitir que la libra se devaluara. Generó aproximadamente 1.000 millones de dólares en ese momento.
“Todos los argentinos, inversores y analistas creen que el tipo de cambio en Argentina debe ajustarse, ya que la actividad económica seguirá estancada mientras las tasas y el tipo de cambio persistan en sus niveles actuales,” declaró Timerman. Una razón por la cual la moneda se percibe como sobrevaluada es que no se ha depreciado lo suficiente para reflejar las altas tasas de inflación de Argentina. El tipo de cambio actual se alinea con el rango del tipo no oficial observado en abril, antes de la relajación parcial de los controles cambiarios, a pesar de un aumento del 12 por ciento en los precios al consumidor durante este período. El esfuerzo por contrarrestar la reciente venta masiva está llevando simultáneamente a una contracción del crédito, ya que la cantidad de pesos que circulan dentro del sistema disminuye, aumentando así el costo del endeudamiento interno. El miércoles, el gobierno logró refinanciar menos del 50% de la deuda en moneda local que estaba por vencer. Los rendimientos de los bonos con vencimientos comparables actualmente superan el 100 por ciento. El rescate de EE. UU., que incluyó una línea de intercambio de 20 mil millones de dólares para proporcionar dólares a Argentina, siguió a la rápida disminución de las reservas del gobierno y se percibe generalmente como una mera concesión de un respiro temporal para mantener la situación existente. “Esto no puede continuar por mucho más tiempo,” comentó Miguel Kiguel. “Permanece la creencia predominante de que la intervención persistirá hasta las elecciones, dejando incertidumbre sobre su trayectoria posterior.”
