Las manifestaciones provocadas por la inesperada victoria electoral del presidente argentino Javier Milei fueron notables, con los precios de los bonos alcanzando ganancias sin precedentes y la bolsa de valores disparándose más del 20 por ciento mientras los inversores regresaban rápidamente. El entusiasmo fue considerablemente moderado respecto a la piedra angular de la estrategia de Milei para reformar la economía de Argentina: el peso. A medida que avanzaba la jornada del lunes, la moneda fue retrocediendo gradualmente sus ganancias de la mañana para concluir con un aumento de menos del cuatro por ciento, alineándose aproximadamente con su posición de hace dos semanas. El progreso medido indica, en parte, incertidumbres persistentes sobre la capacidad de la nación para mantener el rango de negociación de la moneda que defendió con vigor antes de la votación legislativa de este pasado fin de semana.
El anclaje ha contribuido eficazmente a mitigar la inflación descontrolada al prevenir una caída en el valor del peso. Sin embargo, esto ha generado gastos significativos, obligando al gobierno a agotar sus reservas para el apoyo y resultando en un aumento de las tasas de interés locales. Los analistas sugieren que el presidente libertario podría finalmente tener que ampliar el rango de negociación o permitir que el tipo de cambio flote libremente, similar al enfoque adoptado por la mayoría de las otras monedas principales. “Es un desafío prever el futuro de la política cambiaria a corto plazo,” declaró Robert Koenigsberger. “Se podría argumentar que han asegurado tiempo adicional para recalibrar la moneda, o que simplemente han identificado un momento más oportuno.” Los funcionarios en Argentina han declarado consistentemente que no tienen la intención de implementar ninguna modificación a la política cambiaria existente. Se espera que la recuperación le brinde a Milei un respiro al menos momentáneamente deteniendo una fuga de divisas que había resultado en pérdidas de cientos de millones de dólares diarios y que llevó a un rescate de 20 mil millones de dólares por parte de la administración Trump. Sin embargo, los residentes de Argentina han percibido en gran medida el tipo de cambio como artificialmente elevado. Un número significativo de personas ha estado reubicando sus ahorros en dólares, ya que esperan que Milei esté posponiendo cualquier acción hasta después de las elecciones. “Creo que flotarán en algún momento pronto desde una posición de fuerza,” afirmó David Austerweil. “Dado el resultado favorable de las elecciones y la extensión de la sobredolarización entre los ahorradores locales,” el peso es poco probable que experimente una devaluación inmediatamente después del levantamiento de las restricciones, señaló.
Milei permitió una depreciación significativa de la moneda poco después de su elección en noviembre de 2023. Al inicio de su presidencia, había un sentimiento generalizado de optimismo entre los inversores respecto a su enfoque de recortes presupuestarios y regulatorios, que creían podría revitalizar una economía que ha estado durante mucho tiempo agobiada por la inflación persistente, las crisis monetarias y una historia de incumplimientos de deuda gubernamental. La banda actual para el peso, que permite una depreciación modesta y ordenada, se estableció como condición de un acuerdo de préstamo realizado con el Fondo Monetario Internacional en abril. Sin embargo, no ha permitido que el peso se deprecie lo suficiente como para alinearse con las persistentemente altas tasas de inflación de Argentina. Mantenerlo ha requerido periódicamente que el gobierno agote sus reservas para comprar pesos, lo que ha impactado negativamente las tasas de interés locales al extraer liquidez del sistema financiero. Milei podría buscar modificaciones a la política monetaria del país a medida que crece el optimismo del mercado respecto a su capacidad para avanzar en una agenda que ha demostrado cierto éxito inicial, aunque aún no ha desencadenado el resurgimiento económico anticipado.
El lunes, el precio de los bonos a 10 años denominados en dólares del gobierno experimentó un aumento notable, subiendo hasta 14 centavos para alcanzar los 71 centavos por dólar, marcando el mayor salto registrado, antes de concluir el día en aproximadamente 69 centavos. Las acciones experimentaron su aumento más significativo en un solo día desde el triunfo de Milei hace dos años. Las dudas sobre la posible retirada de las intervenciones de EE. UU. que han fortalecido el peso también han tenido un impacto en su valor. Ese sentimiento se reforzó el lunes tras los comentarios del Secretario del Tesoro de EE.UU., Scott Bessent, quien expresó su aprobación del repunte posterior a las elecciones como una indicación de que “el mercado se va a encargar de sí mismo”. Jeff Grills indicó que las incertidumbres en torno a la moneda pueden restringir avances adicionales en el mercado de bonos hasta que se resuelvan estos problemas. El martes, los bonos mostraron un movimiento mínimo, indicando una pausa temporal tras el aumento significativo observado el día anterior. “Necesitan ajustar la banda establecida con el FMI para permitir más espacio para que el peso se deprecie y posiblemente aumentar la tasa de depreciación de la banda,” afirmó. “Hasta que no lo verifiquemos, los bonos permanecerán dentro de un rango definido.”
