Los prestatarios corporativos de Argentina están accediendo a los mercados de deuda globales este año con un objetivo claro: financiar una expansión impulsada por la energía en lugar de simplemente reparar balances que han sufrido crisis prolongadas. La inversión en energía e infraestructura relacionada en Argentina podría alcanzar los 60 mil millones de dólares en los próximos cinco años, a medida que las empresas buscan construir infraestructura en el yacimiento de petróleo y gas de Vaca Muerta, uno de los más grandes del mundo con una extensión de aproximadamente 30 mil kilómetros cuadrados en la Patagonia, según estimaciones de Goldman Sachs. Según banqueros de las principales firmas de Wall Street, una parte significativa de ese capital deberá obtenerse internacionalmente, lo que indica un fuerte impulso para las emisiones de bonos extranjeros argentinos. “Estamos entrando en un ciclo de inversión fuerte e intensivo en capital para desarrollar Vaca Muerta, la infraestructura circundante, la minería y la energía”, declaró Lisandro Miguens. Esto resultará en emisiones del mercado primario destinadas a financiar gastos de capital en lugar de refinanciar vencimientos. Los niveles actuales de producción de Vaca Muerta son aproximadamente 600,000 barriles de petróleo diarios. Los participantes de la industria apuntan a una producción que supere el millón de barriles por día para 2030, impulsada por el desarrollo de la infraestructura que rodea la cuenca, que contiene las cuartas reservas de petróleo de esquisto más grandes del mundo y las segundas reservas de gas de esquisto más grandes. Vaca Muerta y un sector minero emergente son fundamentales para el enfoque del presidente Javier Milei en la mejora de los ingresos extranjeros.
Las exportaciones de energía ascendieron a 11.1 mil millones de dólares estadounidenses el año pasado y el gobierno prevé que se tripliquen a 36.7 mil millones de dólares estadounidenses al final de la década a medida que entren en funcionamiento los oleoductos y las terminales de exportación. Actualmente, el aumento de las exportaciones de energía desde Vaca Muerta, junto con un auge en los préstamos en dólares de las empresas nacionales, están contribuyendo a la relativa fortaleza de la moneda en dificultades del país. Las empresas argentinas, tras realizar una serie de transacciones para refinanciar deuda el año pasado, emitieron US .1 mil millones en bonos en dólares durante el primer trimestre de 2026. Aunque esto pueda parecer modesto en un contexto global, significa el primer trimestre más activo para las empresas nacionales desde 2017. El transportista de gas TGS reveló el mes pasado planes para inversiones en infraestructura por un valor de 3.000 millones de dólares. JPMorgan está involucrado en esfuerzos que podrían culminar en la transacción de financiamiento de proyectos más significativa de Argentina, con el objetivo de asegurar aproximadamente US4 mil millones para la empresa petrolera estatal YPF SA. Actualmente, JPMorgan y Citigroup están en conversaciones para proporcionar financiamiento para un proyecto valorado en mil millones de dólares estadounidenses. El conflicto en Irán ha impactado la recuperación en la emisión de bonos observada el mes pasado; sin embargo, es improbable que esto obstaculice significativamente las emisiones a corto plazo, particularmente a la luz del renovado enfoque en las fuentes de energía.
“El oleoducto sigue siendo sólido, y a medida que el mercado se adapta a las ramificaciones del conflicto y los precios del petróleo encuentran estabilidad, se prevé que el año siga siendo favorable para la deuda en América Latina”, declaró Adrián Guzzoni. “El apetito existe, y cualquier corporación argentina que busque financiamiento encontrará un mercado abierto”. Siempre que la volatilidad disminuya, afirmó, se espera que 2026 se alinee con los volúmenes máximos de la década observados el año pasado. “O mejor aún”, comentó. A pesar de la sólida emisión corporativa, Argentina aún no ha reingresado al mercado. “El mercado está abierto para que Argentina emita”, afirmó Sebastián Loketek. El momento de la decisión del gobierno depende del tipo de interés que consideren aceptable. Con los diferenciales de bonos acercándose a los 600 puntos básicos, el gobierno ha optado por depender hasta ahora de las compras de reservas y las fuentes internas para su financiación.
El ministro de Economía, Luis Caputo, ha sostenido que Argentina debería obtener préstamos a niveles significativamente reducidos, aproximadamente entre 250 y 300 puntos básicos por encima de los bonos del Tesoro de EE. UU., lo que indicaría el ajuste fiscal y la estabilización macroeconómica de la nación. Los inversores, sin embargo, perciben esos niveles como inalcanzables a corto plazo y sostienen que el gobierno desaprovechó una oportunidad a principios de enero, cuando los diferenciales alcanzaron un mínimo de ocho años. “Creo que cuando se abra la próxima ventana, deberían salir”, declaró Loketek. Argentina presenta un perfil de riesgo país notablemente elevado, lo que indica potencial para un mayor endurecimiento.
